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    2019中国股市预期:双底与反弹

    2019-02-28 12:29 来源:未知 作者:石家庄生活网1
    2019中国股市预期:双底与反弹

      一、涨势如虹的猪年开局

      猪年后令大家目瞪口呆的是A股连续上涨。从1月4日最低点算起到2月25日,上证指数上涨20.16%,深成指上涨28.85%,创业板指数上涨26.50%。如此涨势如虹的局面下,千军万马来相见,成交量不断创出阶段新高,随着A股回暖,“牛市来了”的?#26376;?#19981;绝于耳。

      难道这是苦尽甘来的回转?让我们先回顾一下2018。

      二、心如死灰的2018

      2018年的中国资本市场,可谓是一言难尽。股市震荡,债市掀起违约?#20445;琍2P平台频频爆雷,上市公司股权质押爆仓,金融去杠杆、国际贸易关系恶化、商誉减值爆雷等等。上证指数从年初的最高3587点震荡下行到10月份最低的2440点,创下四年新低,投资者市场情绪也随着股市的震荡下行而心如死灰。

      特别是在2018年上市公司“业绩雷”、“商誉雷”已经集中爆掉,股票质押风险也已得到部分?#33322;猓?#22823;的利空因素基本出尽。

      三、曙光初现的2019

      中国的易经有否极泰来之说,股市的轮回是否就从2019又开新程呢?

      让我们选取经济基本面、A股市盈率、资金面、政策预期和中美关系,这五个维度来逐一分析。

      1、经济增速:尚在谷底

      2018年12月份的中央经济工作会议上,高层领导在分析2019年经济形势时指出,要看到经济运行稳中有变、变中有忧,外部环境复杂严峻,经济面临下行压力加大。 

      (1)2018年国内GDP全年增长率6.6%,如果分季度来看,更是不断下滑的,第四季度GDP增长率为6.4%。(数据来自国家统计局网站)
        1月8日国家统计局宏观经济预测分析小组发布2019年我国宏观经济主要指标分析预测,预计2019年GDP增速为6.3%,较2018年回落0.3%,增长幅度继续小幅回落。

      (2)规模以上工业企业利润增长率连续6个月下滑,趋势尚未扭转,2018年12月同比增长率为10.3%,是两年来的最低值。

      (数据来源国家统计局网站)
        股市是经济的晴雨表,当宏观经济预期向好?#20445;?#32929;市才有?#20013;?#19978;涨的动力。当前日见下行的经济增速,股市长期见涨应该是个小概率事件。

      2、A股市盈率:比2014年的历史低位仍高27%

      上证A股平均市盈?#39318;?#21183;
        2015年的牛市启动前,2014年5月的平均市盈率是9.76,处在1997年以来的最低位。2018年当股市跌到2440点后,市盈率整体处在较低水平,最低是12月的12.43,该值比2014年的历史最低值高出27% ,2019年2月(截至2月25日)上证A股平均市盈率为14.8,比历史低值高出51.6%。这?#24471;?#22312;2019年上半年仍有二次探底的极大可能。

      但是,国家也采取了一系列的措施来对经济下行进行反周期的调节。例如: 2019年1月,国家发改委批复了3000亿元铁路建设债券;财政部也在1月提前下达了2019年地方政府新增一般债务限额5800亿元、新增专项债务限额8100亿元。超过1.5万亿资金规模推动国内基础设施建设。这些举措对宏观经济基本面的改?#24179;?#20855;有立竿见影的效果。

      3、货币宽松:颇有“牛”味

      2019年1月15日和1月25日,央行分别?#24213;?.5个百分点,累计?#22836;?#36164;金约1.5万亿元,净?#22836;?#38271;期资金约8000亿元,这个是潜在货币供应量的放大。2月15日央行公布的1月份金融数据显示:1月份新增人民币贷款32300亿元,社融规模46400亿元,都创下了历史新高,这可以从一定程度上?#24471;?#36164;金的传导效果显现,钱成功流到市场上了。同?#20445;?#21313;年国债到期收益率下降至3.06%,流动性相对充裕。

      我们再看活期流动性对股市的影响。从历史数据看,(M1-M2)和上证指数的走势是高度相关的。M1增速若快于M2增速,表明定期存款活期化,大量资金转向交易活跃的M1,从而对股市的资金供给可能形成较为积极的影响。反之,则表明市场流动性定期化,对股市的资金供给可能形成较为消极的影响。

      2019年1月,M1增速0.4%,M2增速8.4%,(M1-M2)为-8%,该值已处于熊市底部区间。
        回顾历史上的几轮牛市,均处于低利率环境之下,无论是?#24213;?#36824;是降息,无一例外地向市场注入了流动性。由此看来,2019的牛市可期。

      4、政策预期:干货满满

      中国股市“政策市”明显,2008年的四万亿刺激、2009年的地产调控、近年来支持战略新兴产业的发展,无一例外都带动了指数或相关个股的大幅上涨。

      近期,国家批复了上万亿的基建项目,出台了粤港澳大湾区发展纲要,出台一系列支持民企相关政策,降个税和中小微企业税费等,这些都足?#28304;?#28608;中国经济的发展。

      5、中美关系?#22909;?#26174;缓和

      中美贸易?#27010;?#31215;极?#34892;?#30340;开展,中美关?#21040;?#20250;趋于缓和,变得更加务实,股票市场对中美贸易?#27010;行?#25104;良好预期。

      在经过4天的“加时”磋商后,中美两国于24日结束了第七轮中美经贸高级别磋商。美国《焦点?#20998;?#21002;形容这是“里程碑式的?#27010;?#36827;展”,称中美向达成协议迈出决定性一步。

      中美贸易争端阴霾下的全球经济,正转而被乐观情绪主导。仅过去一个月,中美就密集进行3次经贸高级别磋商,结束贸易争端的决心和诚意可见一斑。

      四、对2019年股市的谨慎预判:双底与反弹

      综合前面五大方面的分析,我们认为,A股最糟的时期已经过去,压制市场的内外压力均有望在2019年得到边际?#33322;猓?#26426;会大于风险,反弹行情以短期震荡上行为主。

      但就具体点位来讲,我们谨慎地进行以下预判:

      1、形成牛市的重要因素之一是市盈率要足够低

      虽然目前的市盈率处于历史低位(截至2019年2月25日,上证A股平均市盈率为14.8),但和2014年的历史低值相比,仍然较高。近期股市的上涨,是对前期底部的重估和修复。

      因此,有理由推断:2019年仍是筑底之年,这个底部区间可能在2700点附近,与2018年的2440点相关,共同形成一个双底。

      2、形成牛市另外一个因素就是货币要足够宽松

      在2019年1月全面?#24213;?#32972;景下,社融规模4.64万亿,数据大幅超预期。资金价格也明显下跌,十年国债到期收益率下降至3.06%,流动性相对充裕。

      宏观经济在2019年缓中趋稳的概率增加。

      总的?#27492;擔?#26377;理由推断:本轮短期反弹基本见顶,待“第二个底”筑成之后,长牛正式开启,2019年触及3500点不无可能。

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